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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】美國聯準會公布1月議息紀錄顯示，成員認為全球經濟有放緩跡象，令美國消費以及企業投資減慢，中美貿易談判的不明朗亦是另一負面因素。再加上聯準會認為資產價格較數月前有所回跌，以及通膨壓力並不太顯著，因此暫停升息是風險最低的做法。但聯準會成員對未來美國利率去向持有分歧的態度，美國今年是否不再升息仍存有變數。然而，由於市場流動性減少，銀行準備金明顯回落，因此聯準會成員普遍希望今年稍後時間，可以宣布停止收縮資產負債表計劃。聯準會貨幣政策確認偏鴿。事實上，全球經濟欠佳，歐洲、英國以及澳洲等央行均有意暫緩升息，而歐洲央行更可能進一步向銀行體系注資。為避免美元過強，聯準會貨幣政策鴿化亦無可厚非。由於通膨仍處於2％，加上失業率偏低，預期聯準會貨幣政策現階段再進一步寬鬆機會不大。英國首相梅伊再與歐盟主席容克會面，雖然雙方指會議有建設性，但並沒有任何實質成果透露，或反映目前雙方仍沒有接近一致性的共識。另一方面，英國反對黨工黨以及執政保守黨均有國會議員離黨，以反映對所屬政黨脫歐政策的不滿，為未來國會表決帶來更多變數。部份英國政客在脫歐問題上以個人政治利益為優先考慮，讓問題更加複雜。預期脫歐問題短期仍有一定變數，或對英國和歐洲金融市場帶來波動。中美雙方貿易談判近期氣氛偏好，投資者普遍預期於3月1日限制之前，中美可達成階段性的貿易協議，包括中國將明顯增加採購的美國產品，刺激近期美股上升。然而，近期數據顯示，資金持續流出股市，特別是美股，轉投債市規避風險。另外，受到全球經濟放緩的影響，預期2019年美股盈利增長將進一步減慢至個位數。中國A股近期持續上升。正如早前指出，中國監證會替換新主席，立即取消券商平倉限制，鼓勵券商採取更積極的措施。此外，1月份中國新增貸款再創新高，亦反映官方支持實體經濟的決心。在政策支持及流動性增加下，上證綜合指數曾一度漲至接近2,800點水平，但暫時不能突破。展望未來，「兩會」將於3月初舉行，或成為短期的另一支持因素，上證綜合指數初步阻力仍為2,800點。粵港澳大灣區綱要近日正式公布，為大灣區發展作出清晰定位。其中，香港將成為區域內國際金融、航運、貿易以及國際航空樞紐。雖然綱要只有大方向，並沒有實質落實措施，但由於中國政府希望大灣區可進一步加強境內科技創新發展，預期發展步伐應較急速，預期對相關受惠的金融股以及基建股有利。由於媒體消息指美國要求人民幣不要貶值，支持人民幣匯率近日上升。再加上投資者憧憬中美貿易談判將可達成階段性協議，港股走勢震盪轉佳，恒指一度升至近28,800點。但近期公布的全球經濟數據欠佳，始終不利企業盈利。再加上大盤累積漲幅不少，短期或趁好消息回吐。展望未來，投資者焦點除集中於中美貿易談判外，MSCI計劃於2月28日或之前公布會否增加A股比重，亦是另一焦點。

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